הכתבה הזו הוא על הנושא הכי סקסי בעולם: אינפלציה, ריבית ריאלית וריבית נומינאלית.
 
בואו נתחיל מזה
שבנקים רוצים למקסם את הרווח שלהם
ובין היתר,
זה אומר שהריבית על הלוואות תהיה גבוהה ככל האפשר ביחס לשוק ולמתחרים וזהה בין המסלולים השונים
והריבית על פקדונות תהיה נמוכה ככל האפשר ביחס לשוק ולמתחרים וזהה בין המסלולים השונים.
 
עכשיו נניח שאנחנו רוצים לקחת הלוואה לשנה על סך 100 שקלים וניגשים לבנק לברר מה האפשרויות שלנו
ואומרים לנו שיש מסלול צמוד עם ריבית של 2% ומסלול לא צמוד עם ריבית של 10%.
 
הדבר הראשון שאנחנו צריכים לדעת זה ש:
הריבית במסלול הצמוד למדד נקראת ריבית ריאלית והריבית במסלול הלא צמוד נקראת ריבית נומינלית.
 
המשמעות של המסלול הלא צמוד,
זה שאנחנו יודעים מראש בוודאות כמה נצטרך להחזיר בסוף השנה –
נחזיר את הסכום שלקחנו בסך 100 ש"ח פלוס הריבית הנומינלית, שהיא 10% מהסכום שלקחנו.
כלומר בעוד שנה נחזיר:
100 + 100*10% = 110.
בוודאות. זה סכום שנחזיר בוודאות. לא משנה אם תהיה אינפלציה של 1% או 10% או 100% או שתהיה ירידת מחירים (שנקראת דיפלציה).
בכל מקרה. לא משנה מה. נחזיר 110 ש"ח. וזהו.
 
המשמעות של המסלול הצמוד היא שאין לנו מושג כמה בדיוק נחזיר בסוף השנה.
זה תלוי בעליות המחירים, האינפלציה, שתהיה בשנה הזו.
מתי נגלה כמה בדיוק אנחנו מחזירים? רק בסוף השנה, כשיגיע רגע תשלום ההחזר.
 
מה אנחנו כן יודעים במסלול הצמוד?
בסוף השנה נחזיר את הסכום שלקחנו בסך 100 ש"ח פלוס הריבית הריאלית, שהיא 2% מהסכום שלקחנו. ועוד האינפלציה.
כלומר בעוד שנה נחזיר:
100 + 100*2% = 102.
ואת הסכום הזה נצמיד בסוף השנה לשינוי במדד המחירים לצרכן, שזו האינפלציה.
 
כלומר, בנוסחה, בסוף השנה נחזיר:
102*(1+האינפלציה)
 
בואו נסקור כמה מקרים אפשריים בשביל להבין איך זה עובד –
* אם למשל בסוף השנה נגלה שהיתה עליית מחירים, אינפלציה, כך שהשינוי במדד המחירים לצרכן היה למשל 3%,
אז נחזיר לבנק
102* (3% + 1) = 105.06 ש"ח
 
* אם לעומת זאת בסוף השנה נגלה שהמחירים עלו ב10%,
אז נחזיר לבנק
102* (10% + 1) = 112.2 ש"ח
 
* ואם בסוף השנה נגלה שהמחירים ירדו ב5%,
אז נחזיר לבנק
102* ( (5%-) + 1) = 96.9 ש"ח
 
בקיצור,
במסלול הריאלי, הצמוד, כל האפשרויות פתוחות, מאחר והאינפלציה לא ידועה מראש.
 
עכשיו בטח עולה שאלה ממש מעולה –
איך בוחרים בין המסלול הריאלי למסלול הנומינלי?
 
ראשית,
מכך שהבנק מציע אותו הדבר בכל המסלולים,
והוא הציע ריבית נומינלית של 10%
וריבית ריאלית של 2%,
אנחנו יכולים להבין מה ציפיות האינפלציה שלו –
 
הכירו את נוסחת פישר,
ה-נוסחה הכי חשובה שיש בתחום!
(1+ריבית נומינלית) = (1+ריבית ריאלית)*(1+האינפלציה)
 
לפי נוסחת פישר,
אפשר לחשב את האינפלציה שהבנק חושב שתהיה השנה –
(1+10%)=(1+2%)*(1+האינפלציה)
כלומר, האינפלציה שהבנק חוזה היא 7.84%.
 
זה אומר,
שאם אכן האינפלציה תהיה השנה 7.84% כפי שהבנק חוזה,
אז במסלול הריאלי נחזיר לבנק
102* (7.84% + 1) = 110 ש"ח
בדיוק כמו במסלול הנומינלי!!!
 
בפועל,
האינפלציה כמעט אף פעם לא בדיוק כמו התחזית. בפועל, אי אפשר ממש לחזות את האינפלציה. כל מספר זוכה.
 
למעשה, אף אחד לא יודע לנבא מה תהיה האינפלציה.
 
לבנק ישראל יש יעד אינפלציה שנע בין 1% ל- 3%. זה נהדר שיש יעדים. אבל כמובן שזה לא תמיד קורה.
 
אחרי שסגרנו את הפינה הזו,
נחזור לשאלה –
אז איך בוחרים בין המסלול הריאלי למסלול הנומינלי?
 
אז ככה –
* אם אנחנו חושבים שהאינפלציה בפועל תהיה נמוכה מתחזית האינפלציה של הבנק 7.84%,
כדאי ללכת על המסלול הריאלי, כי להערכתנו נשלם שם פחות מ- 110 ש"ח,
שזה מה שנשלם – בוודאות – כהחזר ההלוואה במסלול הנומינלי.
 
* אם לעומת זאת אנחנו חושבים שהאינפלציה תהיה גבוהה מתחזית האינפלציה של הבנק 7.84%,
כך שלהערכתנו נשלם במסלול הריאלי יותר מ – 110 ש"ח,
כדאי ללכת על המסלול הנומינלי שבו אנחנו יודעים מראש שנשלם בוודאות 110 ש"ח.
 
* ואם אין לנו שוםםםםםםםםם דעה לגבי האינפלציה? ושום יכולת להגיד האם הבנק צודק או טועה בתחזיות שלו?
 
במקרה זה,
יש כמה דברים לקחת בחשבון.
 
למשל,
אם הכסף שנחזיר בהלוואה בעוד שנה
יגיע מכסף שצמוד למדד,
נגיד בגלל שהמשכורת שלנו צמודה למדד,
אז כדאי ללכת על המסלול הריאלי הצמוד.
 
אם לעומת זאת
החזר ההלוואה יהיה מכסף שהוא פשוט סכום קבוע שאינו צמוד לכלום,
שווה להקטין חוסר וודאות וללכת על המסלול הנומינלי.
 
וכמובן,
בשם הפיזור והאיזון,
אפשר לשלב
ולקחת חצי מההלוואה במסלול הנומינלי
וחצי מההלוואה במסלול הריאלי.
 
אי אפשר להזכיר אינפלציה והלוואות בלי מילת אזהרה –
לא סתם מתעסקים הרבה עם עליות המחירים לאחרונה
והבנקים המרכזיים במדינות שונות מעלים את הריבית באגרסיביות כדי להילחם באינפלציה.
 
אינפלציה יכולה לצאת משליטה די בקלות.
ציפיות לעליות מחירים מביאים להמון רכישות (מהר מהר לפני שהמחירים עולים…), שמביאות לעוד עליות מחירים.
בשנות ה80 בישראל האינפלציה הגיעה ל 450% בשנה.
במילים אחרות, האינפלציה כבר הוכיחה שהיא יודעת להשתולל
וכשזה קורה,
אבוי למי שנמצא במסלול הצמוד,
בטח אם הוא לטווח ארוך.
 
מקווה ששרדתם. בטח לא היה כיף. אבל היה חשוב 🤣